來源：藍海經濟觀察
1、部分環保公司沒能看到黑夜后的黎明
盛運環保是國內較早進入環保領域且完成上市的民營企業之一，業績曾在2010年-2015年快速增長，歸屬凈利潤從約5342萬元攀升至7.4億元。但在2017年后，公司連年巨虧，三年的歸屬凈利潤虧損超80億元。2020年7月14日起，盛運環保進入退市整理期。
神霧環保的凈利潤在2016年達到最高峰7.058億，但在兩年后，凈利潤則變為巨虧14.94億，19年繼續虧損15.97億元。同樣在2020年7月14日，神霧環保也進入退市整理期。
2、一個朝陽行業怎么變成了周期性行業
我們長期看好環保產業，并在未來十年我們應該追逐的行業中，環保行業列到可能具有10萬億級別的市場規模，并且長期高速增長的行業。
答案隱藏在數字里，分析過去5年部分環保企業的的業績可以看到，2015-2017年環保行業出現業績持續增長，與PPP模式的推廣時間高度重合。同時，大量環保企業公告獲得相應政府采購訂單。
值得注意的是，多數企業增收不增利，利潤增速遠遠落后于營收增速，甚至出現營收增速不減，利潤增速轉負。此外，應收賬款的問題越發嚴重，到2019年，已有多家上市環保企業應收賬款占營收的比重超60%，更有東方園林應收賬款占營收比重達118.65%。
3、環保行業的軟肋
其一，對政府采購業務的過度依賴終于釀成惡果。以東方園林為例，市政園林項目的傳統模式通常需要企業先墊資后收款，因此會形成大量存貨和應收賬款。但存貨結算和應收賬款回收效率不可避免地受到地方政府財政預算、資金狀況、地方政府債務水平等的影響，資金周轉速度也和地方政府辦公效率有關，造成存貨無法按時結算和部分應收賬款無法回收的風險。2019年，東方園林的資產減值近4.69億，占利潤總額比重達-599.19%。
其二，環保行業過于依賴資本投入。而且，PPP項目一般項目周期較長，受政策環境影響大，甚至政府關鍵人員的調整都會導致巨大變化，拉長企業資金沉淀的時間。伴隨著2018年之后金融去杠桿、PPP監管趨嚴等政策調整，部分政府購買服務業務暫停，環保行業迎來業績低谷。表現尚可的僅剩首創環保這樣可以獲得低成本資金來源的國企。
其三，環保行業集中度非常低。根據生態環境部環境規劃院的《中國環保產業分析報告(2019)》中的數據，在被調查的企業中，大、中型企業數量占比僅為3.6%與24.8%;小、微型企業數量占比則多達71.5%。86.5%的環保業務營業收入集中在年營業收入1億元以上的企業，但該部分企業的單位數量占比僅為10.4%。而且，環保行業覆蓋面非常廣，細分領域繁多，應對的環境問題差異極大，很多服務與技術難以跨領域覆蓋。很多環保企業只是依托當地政府開展業務，產品與服務同質化嚴重。
在這種情況下，大量環保企業投身地方國企，以股權換資金，以求過冬。說實話，筆者并不看好這種同床異夢的合作，低成本資金只能使本該出清的市場繼續茍延殘喘，并不能真的培育有競爭力的市場化企業。
4、環保企業如何建立核心競爭力?
以美國的危廢處理巨頭CLH(ClearHarbors)為例：CLH成立于1980年，正值美國危廢行業大舉擴張。隨后，產能過剩的美國危廢市場進入調整蕭條時期，過去粗放的發展使得巨頭CWM陷入困境，大量中小公司被洗牌。但CLH在此期間化危為機，因公司體量小且損失不重，通過不斷的并購，公司深耕在危廢焚燒和填埋領域的技術與數量優勢。2002年，憑借并購Safety-KleenServices化學服務分部，一舉成為美國最大的危廢處置巨頭。此后，CLH在原有危廢處理技術的基礎上，通過兼并收購增添一系列新的服務領域，向“一站式服務”的服務提供商靠攏。
與我們的環保企業實質上大多是環保工程企業不同，國際上環保企業的發展趨勢是更加專業化，在細分領域具備核心技術能力，持續投入以鞏固領先優勢。
5、結語
總的來說，環保本來應該是個非常有前景的行業，可是我們的環保企業過度追求規模，形成對政府采購業務的過度依賴，硬生生地干成了周期性行業。
真心希望環保企業能吸取過去5年發展的教訓，聚焦細分行業，形成核心技術，這才是突破之路。
