目前環(huán)保行業(yè)競爭激烈，平均凈利潤增速可能下降。同時，行業(yè)逐漸得到規(guī)范，PPP等模式也更加注重防范風險。行業(yè)正在從轟轟烈烈的環(huán)保建設(shè)轉(zhuǎn)入日漸平淡的常態(tài)投入。
 
2017年，環(huán)保板塊全年收跌-2.31%。從全年趨勢來看，總體跑贏創(chuàng)業(yè)板指，然而僅4-7月雄安事件引領(lǐng)環(huán)保板塊性行情時跑贏上證指數(shù)。估值中樞下移至15-20倍：環(huán)保行業(yè)估值中樞由2017年初的20-30倍，快速下移至15-20倍，達到歷史最低水平。部分標的即使業(yè)績實現(xiàn)快速增長，但股價并沒有顯著變化。
 
估值中樞下移原因：一方面，與創(chuàng)業(yè)板整體走勢低迷相關(guān)，與市場風格顯著偏好龍頭白馬。另一方面，由于PPP監(jiān)管趨于規(guī)范化，且業(yè)務(wù)內(nèi)容與建筑工程企業(yè)趨同加劇，行業(yè)估值快速向建筑工程拉近。
 
環(huán)保行業(yè)整體盈利保持高增速，持續(xù)向好
 
截至2018年4月10日共有77家公司披露2017年業(yè)績快報或業(yè)績預(yù)告，其中僅11家業(yè)績預(yù)計同比下滑。整體歸母凈利潤244.77億元，同比增長28.3%，細分板塊中僅大氣板塊歸母凈利潤同比下滑11.7%， 其余板塊歸母凈利潤均不同程度上漲，其中監(jiān)測檢測與水處理板塊2017 年歸母凈利潤分別同比增長47.4%和27.7%。
 
國海證券環(huán)保行業(yè)股票池歸母凈利潤情況(億元)

 
數(shù)據(jù)來源：公開資料、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
 
全國環(huán)保行業(yè)財政支出金額
 
2017年起全國公共財政支出預(yù)算中節(jié)能環(huán)保支出再次快速增長，環(huán)保行業(yè)財政支出占GDP比重提升。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《環(huán)保行業(yè)發(fā)展前景與投資預(yù)測分析報告》數(shù)據(jù)顯示，全國每年環(huán)保財政支出金額達數(shù)千億元，政府環(huán)保行業(yè)財政投資也在不斷增加，2017年環(huán)保行業(yè)公共財政支出達5672億元，同比增速高達20%，
 
2017年環(huán)保行業(yè)財政支出提速明顯。政府對環(huán)保行業(yè)的投資主要集中在城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的排水工程、園林綠化工程、市容環(huán)境衛(wèi)生和工業(yè)污染源治理投資的廢水、固體廢棄物領(lǐng)域。
 
政府對環(huán)保的投資方式主要分為直接購買和PPP兩種模式，由于PPP模式能夠減輕政府財政負擔，發(fā)揮政府和民間機構(gòu)優(yōu)勢，合理分擔風險，PPP模式正成為政府投資環(huán)保行業(yè)的主流模式。環(huán)保行業(yè)PPP項目的收入方式主要包括使用者付費、政府付費和可行性缺口補助三種方式。政府購買模式的重點在于地方政府的財政實力和政策連貫性。
 
2007-2017年全國環(huán)保行業(yè)財政支出金額及增長情況

 
數(shù)據(jù)來源：公開資料、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
 
2007-2017年環(huán)保行業(yè)財政支出占當年GDP比重情況
 
 
數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
 
2017年環(huán)保主要子版塊表現(xiàn)回顧
 
2017年環(huán)保各子板塊中，危廢(+7.41%)、環(huán)保PPP(+6.56%)及清潔能源(+0.49%)、煙氣治理(-0.14%)子版塊表現(xiàn)強于環(huán)保指數(shù)(-2.31%);工業(yè)環(huán)保、煤改氣、節(jié)能子版塊有過明顯漲幅但回落。
 
2017年環(huán)保主要子版塊漲幅情況

 
數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
 
水環(huán)境相關(guān)職能的整合是亮點，治理與監(jiān)管效率有望提升
 
      此次組建生態(tài)環(huán)境部，關(guān)注到對水環(huán)境規(guī)劃、治理、監(jiān)督等職能的整合是最大亮點。 過去，一個大的水環(huán)境治理如流域治理需要環(huán)保部、 水利部、農(nóng)業(yè)部、 國土資源部等多個部委進行協(xié)調(diào)合作，難以避免的產(chǎn)生協(xié)調(diào)溝通成本，從而降低治理工程與項目的落地效率。
 
      整合后， 河流、 湖泊、 海洋、農(nóng)村等多個管理領(lǐng)域的水資源規(guī)劃、污染防治、監(jiān)督管理等職責將集中于生態(tài)環(huán)境部，水環(huán)境治理與監(jiān)管效率有望得到提升。
 
生態(tài)環(huán)保類項目漸成主力
 
      截至2017年12月末， 財政部PPP 管理庫中生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護類項目數(shù)量達到543個，占項目總數(shù)的7.6%，在所有行業(yè)中排名第三;其投資金額達到7043億元，占項目庫總投資金額的6.5%。 全年凈增生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護類項目62個， 總投資額較2016 年底增加509 億元。由于財政部統(tǒng)計口徑的不同，生態(tài)建設(shè)及環(huán)境保護類PPP項目并未包含污水處理項目，因此更廣泛意義上的生態(tài)環(huán)保PPP項目的入庫數(shù)量及投資金額會更大。
 
編輯點評
 
      當下，“環(huán)保”一次時刻占據(jù)熱詞榜單。“十三五”期間，在政策大力推動下，我國環(huán)境保護已全面進入攻堅戰(zhàn)階段，各項環(huán)境監(jiān)測政策以及污染治理法律法規(guī)紛紛出臺，促使環(huán)保建設(shè)工作深入開展。在此機遇下，環(huán)保發(fā)展迎來增長高速。